一、重點關(guān)注
中國1-2月固定資產(chǎn)投資同比增長6.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增11.6%，增速較18年全年提高2.1個百分點；1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.3%，較前值回落0.9%；社會消費品零售總額同比增長8.2%，與前值持平。
2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體小幅超預(yù)期，固定資產(chǎn)投資方面，制造業(yè)投資繼續(xù)下行，延續(xù)了2018年年中以來的趨勢，同時工業(yè)增加值走弱，兩方面都印證了制造業(yè)主動去庫存仍在繼續(xù)；基建投資（不含電力）同比上漲4.3%，前值3.8%，顯示基建發(fā)力進一步拉動投資；房地產(chǎn)投資超預(yù)期主要是施工和前期土地購置攤銷支撐，但先行指標新開工、銷售面積、土地購置等方面全線下滑，預(yù)計將對后續(xù)房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)產(chǎn)生下行壓力。消費方面，地產(chǎn)相關(guān)消費下滑明顯，汽車消費下滑同比數(shù)據(jù)收窄，是支撐消費企穩(wěn)的重要因素。近期多地房貸利率下調(diào)、政府下調(diào)增值稅等因素可能對地產(chǎn)、汽車等消費有一定提振作用。
二、上周市場回顧
資金面:
上周五央行進行200億元7天逆回購操作，結(jié)束之前連續(xù)11天公開市場無操作，當周無逆回購到期，公開市場累計凈投放200億。受繳稅和臨近季末等因素影響，上周資金面呈逐漸收緊態(tài)勢，各期限回購利率上行。一周來看，銀行間市場隔夜回購利率2.75%，上行66.88BP，7天回購利率2.92%，上行59.36BP，14天回購利率2.91%，上行42.65BP，21天和1M跨季回購利率3.25和3.29，分別上行40.81BP和11.44BP。
利率債：
利率債上周整體震蕩走弱，尤其是資金面有所收緊的情況下，1年以內(nèi)的收益率上行幅度較大，中長期限方面，國債收益率漲跌互現(xiàn)，但國開債曲線整體上行，并呈現(xiàn)明顯的“熊平”走勢。全周來看1年期國債收益率上行1.29BP，3年期國債收益率下行2.01BP，10年期國債收益率下行0.47BP；1年期國開債收益率上行10.29BP，3年期國開債收益率上行6.97BP，10年期國開債收益率上行3.01BP。
信用債：
信用債走勢跟隨利率債，收益率整體上行，信用利差連續(xù)第3周走闊，但走闊幅度較前兩周有所收窄，3年期信用利差走闊明顯，主要是由于上周3年期國債收益率下行，而3年期信用債收益率上行幅度相對較大。具體來看，短端1年期以內(nèi)品種收益率曲線整體上行0-4BP，3年期的中票和企業(yè)債上行5-10BP，城投債表現(xiàn)相對較好，3年期和5年期城投收益變動-2BP至1BP，5年期收益上行1-5BP。
附表：信用債收益率，利差的基準為同期限國債，數(shù)據(jù)來源：WIND、富榮基金
可轉(zhuǎn)債：
上周股市在3000點附近呈現(xiàn)震蕩走勢，一定程度上顯示上漲動力近期可能有所削弱，股市的進一步上行可能需要看到基本面和企業(yè)盈利改善或是貨幣政策進一步寬松等方面的利好消息。上證綜指收于3021.75點，周漲1.75%，深成指收于9550.54，周漲2.00%。上證轉(zhuǎn)債周漲1.20%，中證轉(zhuǎn)債周漲1.35%，深證轉(zhuǎn)債周漲1.56%。個券漲幅前三位為橫河轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)債和冰輪轉(zhuǎn)債，周漲幅分別為19.68%、15.47%和14.70%，跌幅前三位為佳都轉(zhuǎn)債、駱駝轉(zhuǎn)債和星源轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-5.41%、-4.78%和-3.40%。
三、本周市場展望
1、基本面
國際方面
美國1月零售銷售環(huán)比增0.2%，預(yù)期降0.1%，前值降1.2%；零售銷售（除汽車與汽油）環(huán)比增1.2%，預(yù)期增0.6%，前值降1.4%。
美國2月季調(diào)后CPI環(huán)比升0.2%，為四個月來首次上漲，預(yù)期升0.2%，前值持平；同比升1.5%，預(yù)期升1.6%，前值升1.6%。美國2月核心CPI環(huán)比升0.1%，預(yù)期升0.2%，前值升0.2%。
美國1月耐用品訂單初值環(huán)比增0.4%，預(yù)期降0.4%，前值增1.2%；1月扣除飛機非國防資本耐用品訂單初值環(huán)比增0.8%，預(yù)期增0.2%，前值由降1%修正為降0.9%。
美國2月PPI同比1.9%，預(yù)期1.9%，前值2%;環(huán)比0.1%，預(yù)期0.2%，前值-0.1%,核心PPI同比2.5%，預(yù)期2.6%，前值2.6%。2月PPI環(huán)比及核心PPI環(huán)比均小幅不及預(yù)期。
日本央行利率決議按兵不動，維持政策利率在-0.1%不變，維持10年期國債收益率目標0%不變，維持靈活購債承諾不變，持倉將按每年80萬億日元速度增長。日本央行以7票支持對2票反對，決議通過債券收益率控制，原田泰、片岡剛士繼續(xù)投出反對票。日本央行下調(diào)經(jīng)濟評估，下調(diào)出口和產(chǎn)出評估。
國內(nèi)方面
中美貿(mào)易談判：3月14日上午7時，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽進行第三次通話，雙方在文本上進一步取得實質(zhì)性進展。
消費：中國1-2月社會消費品零售總額66064億元，同比名義增長8.2%，預(yù)期8.2%，前值8.2%。其中，限額以上單位消費品零售額23096億元，增長3.5%。
工業(yè)：中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%，預(yù)期5.6%，前值6.2%。
投資：中國1-2月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）44849億元，同比增長6.1%，預(yù)期6.1%，前值5.9%，增速比2018年全年提高0.2個百分點。其中，民間固定資產(chǎn)投資26963億元，同比增長7.5%。
就業(yè)：中國1-2月城鎮(zhèn)新增就業(yè)174萬人；2月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，前值4.9%。
房地產(chǎn)：中國1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個百分點。中國1-2月商品房銷售面積同比下降3.6%，商品房銷售額增長2.8%。
新建住宅
北京2月新建商品住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比-0.2%（前值+0.6%），同比+2.9%（前值+2.8%）。
上海2月新建商品住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比+0.3%（前值+0.1%），同比+1.5%（前值+0.9%）。
廣州2月新建商品住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比+1.1%（前值+0.9%），同比+11.3%（前值+9.7%）。
深圳2月新建商品住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比持平（前值-0.1%），同比+0.5%（前值-0.1%）。
二手住宅
北京2月二手住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比0.2%（前值-0.1%），同比-0.7%（前值-1.4%）。
上海2月二手住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比-0.1%（前值持平），同比-2.5%（前值-2.8%）。
廣州2月二手住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比-0.2%（前值-0.3%），同比%1.6（前值+2.1%）。
深圳2月二手住宅銷售價格指數(shù)環(huán)比0.5%（前值-0.3%），同比+2.9%（前值+3.6%）。
2、 債市走勢展望
1-2月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)全部出爐，整體來看，在政府強力的逆周期調(diào)節(jié)政策下，經(jīng)濟邊際有所企穩(wěn)，主要體現(xiàn)在社融和M2的回暖，基建投資反彈，消費數(shù)據(jù)止跌，另外房地產(chǎn)投資超預(yù)期。債市的走勢也反映出近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的邊際變化，利率水平整體震蕩，小幅上行。
雖然近期基本面狀況有所緩解，但市場的普遍預(yù)期仍是經(jīng)濟目前只是階段性的企穩(wěn)，是寬松的貨幣政策和積極的財政政策共同發(fā)力支撐的。考慮到地產(chǎn)銷售繼續(xù)走弱、海外經(jīng)濟下滑拖累出口以及居民消費疲軟等不利因素仍然存在，經(jīng)濟企穩(wěn)的持續(xù)性還值得懷疑，而且寬松的貨幣政策作為托底經(jīng)濟的必要條件還會持續(xù)下去，甚至不排除進一步寬松的可能。整體來看，債市的宏觀環(huán)境仍然比較有利，收益率大幅上行的概率不大。短期可能維持震蕩走勢，等待年初的利好政策和風險情緒逐漸消退，若之后經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及股市表現(xiàn)出現(xiàn)新的預(yù)期差，債市收益率可能迎來新一輪的下行。通脹的階段性上行可能對債市走勢有一定擾動，需要注意其對具體行情走勢的影響。
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