三季度披露已接近尾聲，根據(jù)已披露報(bào)告看，大多數(shù)企業(yè)都取得了不錯(cuò)的成績，結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和政策導(dǎo)向，當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注哪些板塊？科技股經(jīng)過三季度的調(diào)整，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)釋放完全了嗎？今天同花順專家團(tuán)邀請(qǐng)了富榮基金基金經(jīng)理——邱紫華先生為大家分享。
嘉賓簡介：邱紫華，富榮基金基金經(jīng)理，廈門大學(xué)金融工程博士、深圳證券交易所應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后。2015年7月加入深圳證券交易所博士后工作站，參與深交所期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，主要研究跨市場(chǎng)交易行為。2017年加入五礦證券，先后擔(dān)任量化與衍生品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、資管量化投資部量化、FOF/MOM業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、量化投資經(jīng)理、研究所量化研究員。
嘉賓核心觀點(diǎn)：
1、第二次疫情脈沖對(duì)市場(chǎng)的影響可能更多的是短期情緒擾動(dòng)，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸適應(yīng)和疫情共處。
2、投資選擇，消費(fèi)雖然具有業(yè)績確定性，但估值相對(duì)較高，節(jié)奏可適當(dāng)把握；科技板塊經(jīng)過三季度調(diào)整，投資者可結(jié)合十四五規(guī)劃尋找政策發(fā)力點(diǎn)挖掘配置機(jī)會(huì)。
3、從業(yè)績端看，國產(chǎn)替代和5G創(chuàng)新邏輯仍將持續(xù)演繹，且2021年上半年由于基數(shù)原因科技板塊上市公司業(yè)績有望快速增長，我們看好科技的跨年行情。
訪談詳細(xì)內(nèi)容：
1.近期部分國家與地區(qū)每日新增新冠肺炎確診患者顯著上升，全球第二波疫情脈沖隱現(xiàn)，會(huì)有可能再次沖擊全球資本市場(chǎng)嗎，您怎么看？
邱紫華：全球出現(xiàn)二次疫情脈沖已基本可以確定，根據(jù)部分國家提前出現(xiàn)的二次疫情脈沖來看，我們認(rèn)為整體沖擊程度可能有限。主要基于以下幾點(diǎn)：
1）過去3個(gè)季度疫情常態(tài)化，市場(chǎng)逐漸適應(yīng)這樣的環(huán)境，市場(chǎng)已經(jīng)脫敏了，對(duì)其關(guān)注度也有所下降；
2）死亡率較低，以及各國在第一階段后具有一定的抗疫經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)目前也有疫苗逐步投入使用；
3）可能會(huì)拖累復(fù)工進(jìn)展的節(jié)奏，但不會(huì)像第一次疫情影響那么大。
綜上，我們認(rèn)為第二次疫情脈沖對(duì)市場(chǎng)的影響可能更多的是短期情緒擾動(dòng)，市場(chǎng)已經(jīng)逐漸適應(yīng)和疫情共處。
2.三季報(bào)陸續(xù)開始披露，根據(jù)已披露的業(yè)績預(yù)告來看大多數(shù)企業(yè)都取得了不錯(cuò)的成績，您是如何看中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏和四季度的投資節(jié)奏的？
邱紫華：從已披露的業(yè)績預(yù)告來看，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的節(jié)奏在預(yù)期中，尤其是國慶長假期間的數(shù)據(jù)說明中國疫情防控對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得非常正面作用。
從披露的數(shù)據(jù)來看，三大產(chǎn)業(yè)修復(fù)明顯，第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.9%，較二季度改善0.6%；第二產(chǎn)業(yè)同比增長6.0%，較二季度改善1.3%；第三產(chǎn)業(yè)同比增長4.3%，較二季度改善2.4%。數(shù)據(jù)顯示線下消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)加速回暖。
隨著11月美國大選落地、疫苗逐漸推出，全球局勢(shì)、疫情等不確定性會(huì)漸漸明朗化，我們認(rèn)為四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)深化，以及即將召開的十四五規(guī)劃所不斷釋放的政策信息下市場(chǎng)趨于積極。
投資選擇上，消費(fèi)雖然具有業(yè)績確定性，但估值相對(duì)較高，節(jié)奏可適當(dāng)把握；科技板塊經(jīng)過三季度調(diào)整，投資者可結(jié)合十四五規(guī)劃尋找政策發(fā)力點(diǎn)尋找配置機(jī)會(huì)。
3.您當(dāng)前主要看好哪些細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)？
邱紫華：我們主要看好消費(fèi)、科技板塊以及部分周期龍頭。其中看好消費(fèi)主要基于業(yè)績的確定性，但消費(fèi)板塊估值已處于相對(duì)高位，后續(xù)需要上市公司業(yè)績作為支撐。科技板塊我們主要看好5G創(chuàng)新和國產(chǎn)替代趨勢(shì)的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過三季度的調(diào)整，科技板塊目前已具備較好的配置價(jià)值?？春弥芷邶堫^主要基于低估值以及低經(jīng)濟(jì)增速背景下市占率提升邏輯。
另外，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，最重要的事件即為十四五規(guī)劃。十四五核心重點(diǎn)在于如何構(gòu)建國內(nèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈，如何維持中長期經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，所以有如下幾個(gè)投資方向可以確定：消費(fèi)升級(jí)、科技創(chuàng)新以及高端制造，細(xì)分如可選消費(fèi)、新能源、半導(dǎo)體、云計(jì)算以及疫情引起更多關(guān)注的醫(yī)藥生物和醫(yī)療服務(wù)等。
4.三季度科技股進(jìn)行了一大輪調(diào)整，您覺得科技股風(fēng)險(xiǎn)釋放結(jié)束了嗎，若現(xiàn)在建倉風(fēng)險(xiǎn)收益比如何？
邱紫華：三季度科技股調(diào)整幅度較大的原因主要是由于美國科技制裁。以受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大的芯片板塊為例，因?yàn)槿A為、中芯國際等龍頭被制裁，芯片板塊在短期情緒和業(yè)績預(yù)期等方面都受到較大影響。
展望四季度及明年，我們預(yù)期中美之間關(guān)于科技的博弈仍將長期化，三季度美國接連制裁華為、中芯國際、微信和抖音等國內(nèi)龍頭企業(yè)，制裁力度及市場(chǎng)的預(yù)期之前已較為悲觀，預(yù)計(jì)后續(xù)對(duì)市場(chǎng)的影響將逐步弱化。
同時(shí)從業(yè)績端來看，國產(chǎn)替代和5G創(chuàng)新邏輯仍將持續(xù)演繹，如四季度蘋果iphone12以及華為mate40的推出有望帶動(dòng)5G手機(jī)換機(jī)潮，且2021年上半年由于基數(shù)原因科技板塊上市公司業(yè)績有望快速增長，后續(xù)基于業(yè)績的支撐我們看好科技的跨年行情。
5.您管理的產(chǎn)品是如何通過量化的手段，在震蕩市或中小級(jí)別的回調(diào)中是控制回撤和平滑業(yè)績波動(dòng)的？
邱紫華：首先，對(duì)于量化主動(dòng)產(chǎn)品，比如富榮中證500指數(shù)增強(qiáng)，我們的倉位一直保持滿倉操作，基本不做倉位擇時(shí)。
第二，對(duì)于指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品來說，我們不太關(guān)注產(chǎn)品收益的回撤情況，更關(guān)注產(chǎn)品相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)超額收益的穩(wěn)定性，也就是超額收益最大回撤。
那么如何控制超額收益的回撤、提高超額收益的夏普率呢？我們采用盡可能多的長期有效因子來優(yōu)選股票和分散風(fēng)險(xiǎn)，以增加多因子選股模型的穩(wěn)定性。同時(shí)不斷挖掘新的Alpha因子，專注于持續(xù)改進(jìn)量化模型來提高超額收益。
在風(fēng)險(xiǎn)控制上，我們對(duì)常見風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行嚴(yán)格控制，比如市值因子、行業(yè)因子等。比如市值因子在歷史有優(yōu)異的表現(xiàn)，但我們還是堅(jiān)持控制市值因子暴露，同時(shí)不做行業(yè)偏離，堅(jiān)持行業(yè)中性。
同花順專家團(tuán)，是由同順號(hào)團(tuán)隊(duì)傾力打造的行業(yè)專家訪談專欄。關(guān)注同花順專家團(tuán)，把握經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，洞悉市場(chǎng)變化，深入產(chǎn)業(yè)分析，與專家面對(duì)面。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。
2. 基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。
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